文字
不過是一種刻意堆砌的感情
不過是一種沒有顏色卻有畫面的想像
不過是一種成就不負責任的謊言與誓約
不過是創造山寨童話的幫凶
一種廉價收買眼淚的工具
如果相信了文字
它就會對你擠眉弄眼
如果對它動了心
它就會假裝處處可憐
如果一不小心愛上了它
它就會跟你沒完沒了
選擇利用文字裡的感動
假裝在別人的故事裡傷悲
漠然地在自己的結局裡遺忘
2009年12月29日 星期二
美元的愛恨情愁
陶冬：牽動2010年全球經濟和金融市場 成也美元 敗也美元
鉅亨網鄧凱心 報導 2009-12-30 09:20:44
知名分析師陶冬在其個人最新博客文章中指出，2009 年全球經濟和金融市場雖然面臨經濟蕭條，但最壞情況並沒有出案。在 2010 年，美元將牽動全球經濟和金融市場，它反映著資金的風險意識及市場對美國財政狀況的信心。它折射著聯儲量化寬鬆政策的進退，折射著美國經濟與其他經濟體之間實力的此消彼長。
故明年將成也美元，敗也美元。
以下是陶冬最新博客文章全文：
在 2009 年，全球經濟和金融市場的關鍵字是「D」，指的是 depression (經濟蕭條)。最壞情況沒有出現，結果是金融資産價格大升，經濟也緩慢地步出衰退。在 2010 年，全球經濟和金融市場的關鍵字還是「D」，不過這次指的是 dollar (美元)。明年成也美元，敗也美元。
美元是美國經濟的寒暑表，全球資金走向的指南針。
它反映著資金的風險意識，反映著市場對美國財政狀況的信心。它折射著聯儲量化寬鬆政策的進退，折射著美國經濟與其他經濟體之間實力的此消彼長。除此之外還有一個重大環節，美元走勢牽動著套利交易 (carry trade)。筆者認爲套利交易乃目前世界經濟面臨的最大的定時炸彈。
眼下世界上有近 130 艘大型油輪滿載著原油在公海漂泊，卻沒有特定的卸貨港口。這種行爲十分反常，而且對石油的短期消費需求並不敏感。那些油輪是炒家的浮動倉庫，儘管炒家本身並不需要石油。然而在幾乎等於零的借貸成本下，租船炒油又顯得並不愚蠢—至少到現在爲止，絕大多數借美元炒石油的都賺了。澳元在九個月內升值 20%，筆者估計近月購買澳幣的資金中有超過 15% 是借錢炒作。美元利率 1%，澳元利率 2.5%。如果匯率不變，一年下來淨賺 1.5 個百分點的息差。如果澳元升值，獲利還能更大。這些都是套利交易。
套利交易簡單來說，就是借低利率貸款炒作高回報資産。
成爲套利交易的借貸貨幣，需要滿足三個條件：
1) 寬鬆的信貸標準和鉅額的資金流動性，
2) 超低的利率，
3) 穩定或下跌的匯率。
聯儲天量的流動性注入、一致看跌的美元匯率以及超低 (並會維持在低水平) 的美元利率，製造出一個完美的套利交易環境，美元成爲套利交易的借貸來源。根據芝加哥國際貨幣市場 (IMM) 的資料 (截至於 11 月 1 9 日)，共有 12.4 萬張沽空美元的期貨合約，其規模是歷史上罕見的。美元沽空數位，可以反映套利交易的人氣度，不過實際運作中的套利交易盤數量應該遠遠大過此數，因爲相當一部分套利交易從銀行拆借美元但是並不沽空。
估計套利交易盤的規模是一件困難的事情，因爲交易中有大量屬於場外交易，透明度低，而且套利交易的建倉、平倉本身波動也極大。筆者估算，目前以美元爲借貸貨幣的套利交易盤，大約在 1.2-2 萬億美元之間，主要分佈在商品貨幣套利、新興股市套利和商品市場套利三塊上。套利盤占這些市場成交量的 5-10% 左右，不過由於交易頻繁，它們在市場上的影響力遠超過此數。
套利交易具備幾個重要的特徵：
a) 高杠桿，借貸率一般在 3-20 倍之間，
b) 對匯率波動敏感，
c) 集群式行動，同時建倉或平倉帶來市場的大幅波動，而波動又誘發新的建倉或平倉。
2009 年金融資産價格的上漲幅度，與經濟復蘇的力度、速度不成比例，與企業的盈利前景或商品的消費量不成比例，但是資産價格上漲又並非沒有道理，因爲資金成本太低，銀行送錢給投機者炒作。
- 留言者: 阿金
- Email:
- 網址:
- 日期: 2009-12-31 11:26:48
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安東尼的最後一搏
最近剛好在看安東尼的書，下文與書中他對中國的投資價值看法二極，是什麼扭轉了他對中國的看法？
答案就在文章中。
是誰，讓名列「全球十大投資大師」的安東尼．波頓，砰然心動？
答案是中國。
幾週前，六十歲的他決定延緩退休，重出江湖，親自操盤中國基金。
因為，「中國是我一生中看過最興奮、也可能是最後一回的投資大趨勢。
我認為股市可能會在未來幾年裡大幅攀升！」
兩年前，他卸下基金經理人職務，赴大學巡迴演講，為新生代傳授投資心法，過半退休的生活。
但當他赴中國密集考察後，想法改變了，他在英國金融時報專欄寫出他與妻子的對話：
「中國存在的機會令人興奮，我真希望自己沒有退出基金業。」他對妻子說。
「既然你只有一次生命，就應讓趁著自己仍有機會時，考慮再次管理基金。」妻子鼓勵他。
於是，明年三月，他將舉家從倫敦遷居香港。
他說，離投資標的物越近越好！
在他眼中，中國就像二十年前的台灣，處於「發展曲線最陡峭的階段」。「中國目前的局面，與台灣或韓國二十年前高速成長的局面，非常類似。．．．消費者收入已達一定水平，越來越多人期望有自己的住房、汽車與家電。」「考量到中國目前的發展規模，以及新興市場國家不具備的中央統籌經濟的有效性，世界或許再也不會遇到與此類似的局面了。」
這讓我想起，二ＯＯ六年底，在我因採訪赴孟加拉，當時該國人均所得亞洲倒數第三，貪腐排名全球倒數第五。晚間，首都達卡突然停電，一位台商在昏黃燭光下告訴我們，他在達卡大買土地，我非常驚訝。
我看到買街乞丐與髒亂街道，他卻看到二十年後的變化：「除非特例，沒有一個國家會走回頭路，現在便宜買，以後一定會賺錢！」
中國會走回頭路嗎？安東尼相信會走十年榮景，
那麼，中國會走太快，資產泡沫拖垮經濟嗎？
他是這麼看的：「如果一個你沒有投資的市場出現急劇攀升，它就是『泡沫』；如果你對它有所投資，它就是『牛市』。」
觀點不同，行動就不同。
中國是泡沫、抑或牛市？
商業周刊１１５３／編者的話
2009年12月28日 星期一
2009年12月27日 星期日
永遠在心中放上一條鯰魚
又即將到了孔雀東南飛的季節(公司人事大搬風)
對鯰魚的故事特別有FU
粉多人喜歡隨遇而安，害怕改變。這也算是一種人性吧～
在泥鰍池裡放天敵，粉殘忍的做法，但也算是一種物競天擇。
下場不是更肥美，就是被吃掉。
但人往往會因個性上的差異，而有所不同，
有的人本質裡就是個變，善變成性，就怕不變～
放鯰魚。學改變
如果希望泥鰍長的更快，肉更結實，那就放隻鯰魚在池子裡面，
泥鰍擔心被鯰魚吃掉，會不斷游動，保持警覺，
而不斷的游動，泥鰍食量越大，長得就更肥美。
1997年亞洲金融危機，三星財務一度困窘，當時三星集團會長李健熙宣示：
「除了妻子，孩子，什麼都要變。」
於是，改革大刀闊斧，上班時間改變，練習用左手吃飯．．．
變在這個集團，是不需要再溝通的共同語言，
然而，改變不是口號，李健熙直指核心：
「如果你不能改變自己，你也就不能改變任何事情。」
面對三星，大敵當前的台灣，資深撰述曠文琪做了個結論：
我們也要永遠在心中，放上一條鯰魚。
文摘／商業周刊1152
2009年12月25日 星期五
狠角色的需求
陶冬說中國站上世界經濟要角
我覺得不只是要角，還是個狠角色！
如果09年的投資是跟著強而有力的黑手～政府的政策走
那在黑手逐步消失以後，
2010年的投資沿著狠角色的需求走
是能見度比較高的方向～
陶冬：中國站上世界經濟要角
知名經濟分析師陶冬在其博客發表的文章中指出，中國已經站上世界舞台，成為影響全世界經濟體系的重要一環。不論是在消費需求能力與製造生產，甚至是外匯儲備都已經在世界佔有舉足輕重的角色。中國對於世界經濟成長的拉動力已幾乎要等於發達國家三大經濟體(美國、歐洲、日本)貢獻的總和。因此，中國未來的發展勢必會影響世界經濟的發展。
筆者所在的瑞士信貸，每年之初都在世界各大城市舉行“世界經濟展望”的巡迴演講。分析員的出場次序過去是美國、日本、歐洲，不過從2003年起變爲以美國、中國爲主打，在日本演講時日本經濟分析員上場，但歐洲分析員不出場；在歐洲演講時，歐洲分析員出場而日本分析員不參加。其他各大投資銀行也紛紛做出類似的安排。可見中國在全球經濟中的地位變化。而聽衆人數最多、提問最多的，不是美國，而是關於中國經濟的走勢。
中國經濟即將超越日本成爲世界第二大經濟實體，唯一能夠暫時阻緩一下這個趨勢的，是日元的升值。實際上，中國經濟對全世界的影響力遠大過“世界老二”。在2005-2007年的三年中，全球經濟增長爲4.8%（以IMF所公佈的平價購買力計算），其中中國貢獻了1.1個百分點，美國貢獻了0.6個百分點，歐洲貢獻了0.4個百分點，日本貢獻了0.2百分點。中國對世界經濟增長的拉動力，幾乎等於發達國家三大經濟體貢獻之總和。在危機爆發後2008年，全球經濟增長跌至2.9%，中國對世界GDP增長的貢獻爲1個百分點，而美歐日三國加起來才有0.4個百分點。至於2009年，全球經濟增長預計爲-0.8%，其中中國的貢獻度維持在1個百分點，美歐日則分別拖世界增長後腿-0.5、-0.6、-0.3。沒有了中國增長以及來自中國的機械、商品訂單，全球這兩年的增長將不堪入目，中國因素是世界經濟得以避免重蹈1929年式大蕭條的一個重要原因。
中國經濟規模以美元GDP統計在世界上排名第三，總量約爲美國經濟的30%。但是，來自中國的需求卻在近幾年爆炸性地增長著，這一點在國際原材料市場和建築機械市場上表現得尤爲突出。世界貿易中1/3的鐵礦石，1/5的銅、鋅、鎳、鉑，是被中國人買走的。全球大米、棉花總需求的1/3來自中國。世界新增石油需求中有40%來自中國。世界上生産的水泥中60%被澆注在中國土地上。全世界出口的重型機械中三分之一被運往中國。中國在以每年建起兩個波士頓城的速度進行著城鎮化建設。在今後五年中國各城市落成的地鐵線數量約爲目前世界上所有地鐵線總和的兩倍。過去幾年中國每年新增發電能力差不多相當於英國現有的全部發電能力，英國（世界第四大經濟體）花了120年建成的發電能力，被中國人一年搞定。
中國需求上下浮動，對美國、歐洲經濟的影響可能相對較小，不過對世界其他地方卻絕對是舉足輕重的。日本的經濟復蘇，動力幾乎完全來自出口，其中對華出口是主力。中國在2001年前是巴西第十二大出口國，而現在已成爲第一大出口國。中國對鐵礦石和大豆的強勁需求，將巴西從本世紀初的嚴重匯率危機中拯救出來。幾年前，上海期貨交易員早上看倫敦市場來定價，現在，倫敦期貨交易員早上看上海市場後再開價。
中國的外匯儲備由2000年的1560億美元暴漲到目前的2.272萬億，中國資金站到了世界舞台的中央。中國已經成爲美國國債的最大海外買家，中國的外匯儲備已成爲支撐美國債市的重要力量，維持著儲蓄率接近零的美國經濟的運作，可以說沒有中國資金的支援，奧巴馬的赤字財政政策和伯南克的量化寬鬆政策很難維持。隨著歐洲傳統基金撤離美債，中國資金對美國國債和金融穩定的支援，和美國訂單對中國出口和就業的支援一樣重要。中國企業的海外並購，是金融海嘯中的一支生力軍，全世界的資金都在打聽China Money的去處。受資本管制的限制，中國個人資金的海外投資規模還不大，QDII的初步嘗試也似乎並不成功，但是相信個體資金以各種形式出海乃大勢所趨。中國熱錢差不多快把香港的豪宅淹了，筆者看來熱錢在那裏複製著1997年式的泡沫，只是今天中國吹泡泡的肺活量大多了。
日漸崛起並向更多領域延伸的中國製造業，是中國對世界影響力增加的又一個見證。中國的服裝、鞋類、玩具業在國際市場上已經取得了壓倒性的優勢。前幾年電子業也出現了重大突破，在國際市場上份額急速上升。近來中國製造業優勢向重、化工業的延伸，開始對歐、美、日、韓等國的傳統強項構成重大衝擊。中國的鋼鐵和化工業已經由淨進口轉爲淨出口。通訊、機械類出口不僅數量大增，質量也開始向美歐傳統製造商看齊。筆者相信，五年後中國製造的汽車會在底特律街頭行駛，只是多數還是掛著美國的品牌。
中國還掌握著下一輪世界經濟結構調整的鑰匙。這輪金融危機，不僅令數萬億美元的財富和幾千萬個就業機會被摧毀，也標誌著美國人生活方式的破産。美國那種寅吃卯糧式的過度消費，再也無法持續下去，各國因此都面臨著經濟結構調整的考驗，世界貿易與消費必須得到重新平衡。筆者認爲，中國的城鎮化、農村消費、信用擴張、人民幣升值將使國人的整體消費能力提升一大步。獨生子女時代的消費習慣，也將明顯拉低中國的儲蓄率。如果能夠將國企近年激增的企業儲蓄中的一部分，轉讓到社會保障體系，中國的消費必然再上一層樓。在2008年，美國占全世界消費的30%，中國占5.3%。可是到2020年，中國占全世界21%的消費份額，美國占20%，中國成爲世界第一大消費國。今後十年的中國消費，不僅對中國經濟是一大盛事，對全世界以及金融市場也是一大故事。
當然，中國仍是一個發展中國家，人均收入遠低於國際平均水平，我們對自己的國情必須有一個清醒的認識。同時，中國的科技創新能力、科技轉化爲商機的能力，均比較落後。中國企業的管制水平，仍比較低下、粗糙。在勞動力供應頂峰即將來臨之際，生産力的提高變得十分重要。此外，環境保護、能源供應，都是中國經濟增長的瓶頸。
中國在世界經濟的舞台上，已非當年吳下阿蒙。不僅製造業執世界之牛耳，中國的需求也成爲危機中的救星，而中國資金出海的風帆已經揚起。中國的趨勢，甚至可能成爲全世界的趨勢。中國，已經成爲世界的中國。
(本文原載於經濟通，爲個人觀點，並非任何勸誘或投資建議。)
2009年12月24日 星期四
「梅」來眼去
這是同事寄來的美照～「梅露露」小姐
今年風櫃斗初綻的梅花帶著幾分羞怯
許多枝椏上還含苞待放
下週去賞花時
該會增添幾分脫俗的豔麗
好期待～
現今的科技世代能拍出古色古香的FU
這種職業級的水準
真不是普通的厲害！
入鏡的一剪梅，彷彿訴說著千古年來的愛情
任時光流轉，年復一年生生不息，真愛不滅。
照片來源/感謝慈濟．簡師兄分享
- 留言者: 獨孤求敗
- Email: bnb_777_bnb@yahoo.com.tw
- 網址:
- 日期: 2009-12-28 14:09:20
- 留言者: Peter
- Email: weichin.tseng@gmail.com
- 網址:
- 日期: 2009-12-25 15:57:01
[版主回覆12/25/2009 20:59:56]
等這波寒流過後～
那花應該會開的更多
越冷越開花 好像是它的特性
已經預見我在花樹下的感動了
簡師兄是同事的先生／專業攝影師
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