機會成本是逆向投資策略的最大風險

 

一篇值得思考的文章

偶是價差投機者

不在乎天長地久

只在乎價差擁有

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自有資金是克服股價風險之最佳利器！

 

鉅亨網主筆 邱志昌　　2013-03-12

 

如果能以自有資金投資，則個人在資產負債表上的「負債」金額為零，你只會有資產、當然這就有完全主張資產處理的權利了，想要怎樣、就能怎樣，沒有其他債權人能搶權利；若此，如果投資標的也是OK的話，放得越久可能會領得越多！

壹、前言

上周美國道瓊與日本日經225指數，在衝過2008年的歷史性高點之後，仍然持續上揚。一般的技術分析理論多會提示，在突破一個具有意義的高點後，通常多會出現獲利與解套的賣壓，使得漲勢暫時會歇息下來；但是此次這兩國的股市多並非如此，尤其是日經225指數的漲勢越高越凶猛、勢如破竹！台股加權指數是否也會如此？要探討此一發展，就要檢視台股是否與這兩國的股市有「共整合」關係！

貳、機會成本是逆向投資策略的最大風險

在文獻上，對於股票投資策略有多層次的分類與討論；之前本文概略提過，請參閱2012年相關文章。不過，以最直接簡便之二分法，其實股市之投資選股策略只有兩種：一種是順向投資策略(Momentum Investment Strategy)，另外一種為逆向投資策略(Constrain Investment Strategy)。以這兩種投資策略，多可以運用在目前全球股市的投資上。因為，每一國家經濟成長階段的不同，因此對其股票投資的策略必需依市而異；我們認為，要以順向投資策略來進行對美國道瓊指數之投資，而日本股市則目前仍屬於逆向投資策略的範疇。道瓊未來要注意它在一直衝高之後，產業結構改變與趨勢反轉(Reversal)；日經225則要注意它在衝高之後，開始停滯(Stag)不再上揚，即市場分析師所言之「長期整理」狀態，各產業開始爭奪日經225之主流。

事實上，這二十多年以來我們發現，股市也存在放羊小孩高呼「狼來了」現象，當然這會使投資者的多頭期待、每次之希望總是落空；日經225指數在2012年底之前的表現就是如此。對於長期投關注在日本股市的投資機構，過去20年以來是每次有希望，但每次多破滅；每次等待都落空。也因此，在此次日經225已經呈現筆直上揚後，還是被懷疑，又是一次放羊小孩狼來了的呼叫，直到最近才逐漸被肯定。

日經225給我們一個在股票逆向投資策略中很好的教材：

一、在以價值投資為主的股市中，最大的風險就是「空等待」。

如果，我們在1990年日經225指數從接近40,000點大跌下來，依照逆向投資之做法，在日經225指數在20,000點之下，就開始購買日本股票，那一定是相當辛苦的一件事。

二、辛苦之處不僅在於空等待，而是你會發現，在等待的過程中，資金的「機會成本」非常高；因為除日本股市之外，全球其它股市有非常多非常好的機會，但這一些機會多在你守候日本股市中流失掉了。

其實，這也是一般投資人為什麼會在股市中常常進出的原因；因為等待不是主觀意念形成就可以，還有客觀環境的變遷與及影響、誘惑等等。就與電影「海角七號」的劇情一樣，一堆在五十多年後才送到的書信，這對於雙方的友誼與人生，已無實質上的太大助益了，只有空留感人的遺憾。

逆向投資策略最大風險就像這樣「空等」，最後人沒等到、只有等到永遠遺憾的情誼！