2009年7月31日 星期五
美元的「蝴蝶效應」
成也美元 敗也美元
不單只是石油
以美元計價之原物料都面臨相同的難題
美元指數是重要觀察指標之一
美元的「蝴蝶效應」
筆者：謝國忠
二季度，由於生產資料的好轉，市場顯得十分亢奮。
但因財政刺激的延遲效應，在三季度，最終需求只會略有改善，但市場情緒又會被撩撥起來。
今年四季度，加息的預期將會打壓市場，並由此終結熊市反彈。
所有的資產價格似乎都與風險偏好有關。
最重要的是，美元與股票市場的表現呈逆相關。美元指數在三月初攀升到八九點的高峰，但現在在八ｏ點附近浮動。儘管自二００二年以美元一直呈跌勢，美元指數下降了約三分之一，而在反彈的道路上，美元曾多次反覆，這種態勢反映了金融市場的風險偏好，美元仍是當之無愧的避險資產。當風險偏好下降時，美元匯率趨於上升；當規避風險的動機強勁時，就會驅動美元出現反彈。
石油價格也與美元顯示出高度相關。從理論上說，如果其他所有條件保持不變，美元跌三分之一，石油價格大致會向上調５０％。當然，油價與美元之間的關係比這要敏感許多。風險偏好推動下的流動性變化，決定著美元和石油價格的短期走勢。
- 留言者: 正奇居士
- Email: twlee1972@yahoo.com.tw
- 網址:
- 日期: 2009-08-01 07:14:08
[版主回覆08/01/2009 14:45:16]
指標不嫌多 可以做更縝密趨勢的確認
抓得準節奏 觀察得到細微的變化 更能為決策結果 驗証加分
2009年7月30日 星期四
美林:2010年春季前中國將維持刺激政策
2010年春季前中國將維持刺激政策
鉅亨網新聞中心 (來源：闊網)
2 009 / 07 / 31 星期五 06:52
美林證券報告表示，環球市場對有關中國信貸緊縮的部分錯誤闡釋作出反應，迫使人民銀行昨晚發出澄清，人行重申適度寬鬆的貨幣政策的立場，以驅散人行將上調存款準備金率及對銀行貸款供應執行數量控制的傳聞。
不過，市場仍存在部分不必要的憂慮，認為這值得討論和糾正。美林認為，昨日市場調整實際上是市場發出訊息而非人行。現時市場相信中國將是第一個自環球危機之中首個復甦的主要經濟體，市場亦期望中國將領導進行「退出策略」。中國與很多其他經濟體均已執行相當寬鬆的貨幣政策，但央行們遲早需要退出現時的刺激措施。
中國可能是首個執行「退出策略」的國家。但該行認為，在２０１０年春季之前，刺激政策將會維持，較保守的看法是，至少在２００９年底前刺激措施將持續。中國的最高政策制定者已重覆保證現時的政策立場將會維持，美林亦提到人行與美國聯儲局及歐洲央行的不同之處，指出人行只是政府的一部分，而人行沒有可能與國家主席或國務院背道而馳。無需要為下半年新增貸款的下跌而憂慮。中國每年的大部分貸款主要都是在上半年貸出，倘若計入票據融資將在今年稍後時間轉為正規的貸款，並假設今年下半年的新增貸款為２﹒４萬億元人民幣，則上半年及下半年新增貸款將與上年相若。
報告亦提醒，需注意信貸供應與經濟增長一般有較大的時間差，故該行預期，中國的ＧＤＰ增長將由第二季的７﹒９％，上升至第三季的９﹒２％，從而升至第四季的１１﹒３％。不可忘記中國仍是一個發展中國家，其銀行業及資本市場並未完全發展，同時投資者及銀行經理亦未完全成熟，現時復甦的最大風險，是由銀行信貸引起的資產市場過度投機問題。基於此，對於長線投資者來說，對商業銀行實施的紀律及部分金融監管機構的監管，應被視為好消息。
投資者需要一個理由，一個能激發他們的勇氣、在暴跌行情中出手投機的傳奇故事。
講故事與聽故事
筆者：謝國忠
中國預算赤字水平較低，表面看只要中國願意，還是能夠負擔得起第二輪刺激政策的。
然而，中國的財政赤字並不像其表現那麼簡單。政府寬鬆的貨幣政策所依賴的是銀行的寬鬆信貸，而這很可能會導致銀行遭受損失，並間接調高政府預算赤字。地方政府所有的國有企業債務增加，這也是財政赤字的潛在來源。儘管如此，公平地講，中國政府整體財政狀況仍然良好，足以支援新一輪的刺激，但並不能帶來持續增長。現在這輪刺激計畫已經使經濟有了一定增長，但同時也使經濟失衡問題更加惡化。如果有第二輪刺激計畫，其帶來的弊端一定比產生效益更大。
儘管在可預見的將來，第二輪刺激不會出現，人們對金融市場未來會怎樣仍舊充滿猜測，特別是在經濟資料疲弱的情況下更是如此。
但投資者需要一個理由，一個能激發他們的勇氣、在暴跌行情中出手投機的傳奇故事。
當投資者足夠相信這個故事時，這個故事就會反過來影響市場，並在短期內對它的信徒們做出回應──這就是為什麼總是有那麼多講故事的人，而且還有那麼多樂意聽故事的人。
當第二輪刺激計畫傳得太久，變得不再可信的時候，相信很快就會有另一個美麗的新故事去迎合投資者的想像。
低利率意味著補貼借款。在其他條件不變的情況下，低利率同時使得投資需求增加。
如果低利率同時能導致經濟復甦的話，那麼，這種投機還是值得肯定的。過去２０年裡，幾乎都是如此。在西方國家，消費者往往會對低利率作出回應，去借更多的錢用於消費。
因此，低利率能迅速抓起基礎廣泛的復甦大潮。
當利率水平很低的時候，幾乎可以說是政府發錢鼓勵投機。
- 留言者: Victor維特
- Email: victor_nono@yahoo.com.tw
- 網址:
- 日期: 2009-07-30 23:37:39
中國雖已否認將採緊縮貨幣政策來抑制通膨隱憂
但這種投資人所想像的負面故事好像對投資人已有不小的影響
[版主回覆07/31/2009 11:38:43]
投資人的決策受情緒主導
一有風吹草動就兩面倒
跟之前的MOU一個樣
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