2010年1月19日星期二

消息止於智者

真沒想到大陸也上演類似台灣MOU效應

消息止於智者

偏偏市場總是不理性～

昨日國企股上漲主因1月19日《財經網》報導，『上海將嘗試個人海外投資』。市場預期此措施有機會如當年『港股直通車』般，大幅度推升香港股市。

故消息揭露後，資金擁入香港股市，而在香港掛牌的國企、紅籌股自然是資金追逐的主要標的。

今日上午上海市金融辦公室在官方網站卻發出聲明澄清，否認正研究個人海外投資的試點計劃。並指出『上海將嘗試個人海外投資』的報道，純屬無中生有。

導致市場產生失望性賣壓，指數回吐昨日漲幅。 (附上相關報導如下)

【明報財經】滬否認擬試點個人境外投資
2010-01-20 05:21:53.851 GMT
上海市金融辦公室在官方網站發出聲明澄清，否認正研究個人海外投資的試點計劃。
據內地財經網周二引述上海金融辦公室主任方星海的話報道稱，上海擬試點個人境外投資。對此，方星海在香港澄清，目前並未放寬內地境外投資限制。上海市副市長屠光紹則表示，境外投資須根據外匯管理等有關規定逐步推進。
財經網周二引述方星海稱，上海正嘗試允許個人海外投資，擬開放的投資海外區域不限於香港。
上海市金融辦聲明今日發表聲明指出，「1月19日《財經網》關於『上海將嘗試個人海外投資』的報道，純屬無中生有。上海市金融服務辦公室主任方星海從未就此問題接受採訪。我們對《財經網》不負責任的行為表示遺憾。」（即時新聞）

我的終身投資主張老實可靠的退休投資5訣！

我的終身投資主張老實可靠的退休投資5訣！

文／威廉‧伯恩斯坦William J. Bernstein

2008年到2009年的金融海嘯，大大改變了長期投資的態勢。聽來或許會讓人感到驚奇與不解，然而殘酷的金融定律，卻為那些對投資自有主張的人，創造出可觀的進場機會。過去叱吒風雲的大企業，股票及債券都遭到重創，而隨著它們日漸復原（就像過去一直以來那樣），那些勇敢、堅持原則、現金充裕的投資人，將會享有豐碩的報酬。

希望未來的投資可以有豐碩收獲，就必須了解以下聰明投資5大原則並據此操作：

原則1：不要貪心－報酬總是伴隨著風險

不論我們有多麼不樂見，不過在投資決策上，風險和報酬永遠是常伴左右的。不論你是否了解，只要你選擇追逐高報酬，就等於表示你願意承受高風險。花點時間思考一下，你投資的長期目標是什麼？以賺取高收益為目標的投資組合，和以退休資金需求為目標的投資組合，在建構時是截然不同的。「超高收益」的投資組合會產生較高風險，而退休資金型的投資組合則會保守許多。

人類有某些天生的行為模式，會妨礙我們做出健全的投資決策，所以你唯一能做的，就是注意自己產生這種行為背後的原因，並盡可能克制這些傾向。具體來說，你可以：

● 小心任何對於目前狀況的詭辯說法；
● 安於持有平穩的投資組合；
● 提醒自己投資一定會有風險；
● 最多一年重新調整一次投資組合；
● 完全別再用過去推測未來；
● 擁抱金融市場的不可預測性；
● 把任何一種股市模式都當作巧合；
● 不要再尋找根本不存在的模式；
● 承認其他投資人比自己更懂得投資；
● 進行平凡而不是偏鋒的投資。

原則2：一定要盡量分散投資

要成為成功的投資人總歸來說，有4項基本要件：
1. 成功的投資人必須對過程感興趣——因為如果你無法享受理財的樂趣，就無法熱忱地深入了解種種錯綜複雜的理財事務。
2. 投資人數學要好——不只是了解代數和如何使用試算表。要成為成功的投資人，必須具備統計學及機率法則等有用的知識。
3. 想成為績效優異的投資人，必須對金融史有相當的了解——如過去發生了哪些經濟泡沫、其成因以及影響。
4. 你必須具備自制力以實行自己所計畫的投資策略——要成為成功的投資人，不僅要知道該做什麼，還要能控制自己去做到該做的事。

因此不論你本身是否真正具備優秀資金管理人所須的條件，想要獲得長期成功，有一項有效投資操作的基本法則必須好好應用：那就是在金融市場中，沒有任何人可以準確預測事件未來的演變，你的投資標的必須充分分散，如此不論發生了什麼事，你都還是能繼續向前邁進。

原則3：永遠對投資產業保持警覺

除了屈指可數的例外之外，金融服務業存在的目的就是要搶你的錢。他們唯一的目標，就是要把你的財富轉進他們的口袋——當你專心閱讀這些公司寄給你的投資明細，搞不清楚自己的錢到底跑到哪去的時候，他們正在自己的遊艇上度假。千萬要避開這些全方位服務券商和大多數的共同基金。

對一般散戶而言，投資產業是一塊充滿陷阱的地雷區。某方面來說，華爾街可說是世界上最大的惡鄰居。這個大騙局的存在，完全是為了敲那些沒有小心提防的人。全面檢視整個投資產業先天上的問題之後，唯一合理的投資辦法就是投資指數型股票基金，以整個股市為標的，而不是嘗試挑出績優股和劣質股。另外，基金還必須是由共同基金持有人所擁有，這樣才能避免任何潛在的利益衝突。

原則4：徹底了解所處金融市場的發展史

如果你研究金融市場的歷史，就會發現詭異的狀況會不時發生。原本在過去有用的策略，可能會完全顛倒過來，變成你個人財富的毒藥。你唯一能做的就是用長期眼光來看待這些現象，如此你才有辦法說：「這我以前就見過了，而且我還知道結局會是如何。」利用這種知識，讓自己免於陷入市場上不時出現的瘋狂狀態，並保持專注。

了解金融市場的歷史是很重要的，因為這可以為你奠下基礎，讓你知道自己該如何做投資。以下舉出幾項值得一提的關鍵工具和要點，是任何投資工具組都不可或缺的：

■ 整個投資過程中最重要的動作，絕對是評估未來的報酬，這是做出健全投資決策的根本。
■ 在推算投資報酬率時，一定要考量到通貨膨脹率。
■ 認為在投資界有個比你會挑選績優股的名師，是一種很迷人的想法。
■ 投資快報也一樣糟糕，它們往往會高聲宣揚自己成功的推薦，至於效果平平的推薦，就讓它消失於無形之中。
■ 嘗試挑選出最佳的績優股，就叫作主動式投資，而另一種方式則是被動式投資，也就是指數型基金採用的方式。

原則5：學習規畫及管理投資組合

身為投資人最重要的決策，就是該投資多少資金在股票上，以及多少資金在債券上，這個決策會決定你風險與報酬關係的特性。要預測哪些類股或哪些類債券的績效會最佳，是不可能的，所以一定得分散投資。切記，真正的重點是投資組合的整體績效，不是組合中哪些資產類別表現最好或最差。在設計投資組合時，一定要考慮自己的年齡和風險承受度。

在開始設計你自己的投資組合之前，請先記住下述5項要點：
1. 在進行投資之前，必須先養成儲蓄的習慣。
2. 若沒有準備好一筆生活支出的預備金，就開始建立投資組合，是沒有意義的。
3. 從一開始就要準備做分散投資，別以為只有在投資標的規模夠大時才要分散。
4. 記住，企業是會消失的——可能會和別的企業合併、進行分割以投入新的業務，而且常常會停止營運。
5. 提醒自己，投資組合中全都配置績優股聽起來雖然很棒，卻是不切實際的。

更多精彩內容，詳見《大師輕鬆讀》NO.362〈我的終身投資主張〉

好的老師讓你上天堂

掌握5招打敗大盤非夢事

文．洪佩玲

回顧2009年度台股基金績效，經理人操作成績亮麗。根據理柏資訊統計，台股基金2009年表現不遑多讓，有6成以上報酬率超過70％，並有20檔台股基金績效破百，報酬率贏過大盤77.16％的基金，181檔台股基金中更多達95檔。

由於景氣復甦，股市多頭氣氛趨濃，2010年開市第一天台股不負眾望再開紅盤，以8207.85點作收，成交值為1700.79億元，創18個月來的新高，也意味著正式揮別金融海嘯的陰影，迎接榮景再現。

前十大基金檔檔績效破百

攤開2009年度績效，台股基金經理人操作成績亮麗。根據理柏資訊(Lipper)統計，台股基金2009年表現不遑多讓，181檔台股基金中，有6成以上的基金報酬率超過70％，並有20檔台股基金績效報酬率超過100％，獲利翻1倍，報酬率接近1倍的台股基金更有好幾檔，其中，以中小型及科技型基金表現最為亮麗。

基金經理人作帳行情講求眼光獨到，在有限的時間內創造最大績效，選股就不能鎖定股本太大的股票，因此回顧2009年公司股本低於30億元的中小型股或是成長性強的股票，成為投信基金經理人操作的主軸，面對2010年具有想像力的產業，或是新技術、新產品都是基金經理人選股的策略之一。

統一投信總經理李怡慶認為，儘管題材面短線在2009年帶動台股拉出一波強勁反彈，但主要是資金行情因素，讓2009年台股基金搭上順風車，因此，2010年的台股仍將回歸基本面的步調，台股基金經理人實力要見真章，就端看2010年操盤策略。

五大原則找出打敗大盤的台股基金

套句現代流行語：「好的老師讓你上天堂，不好的老師讓你住套房。」2008年金融海嘯牽動台股上沖下洗，震盪劇烈，讓台股基金成了重災區，面對全球股市連動快速，基金經理人就要花更多時間去研究或頻繁拜訪公司，以瞭解公司基本面及市場概況。

我們都知道一檔基金表現是否良好，必須與大盤作比較才能見真章，基金表現好不好還是需要跟該基金的對比指數來作比較。對比指數又稱基準指數，也就是所謂的大盤，如果該檔基金漲了20％，而同時期大盤漲了30％，那麼對比之下此檔基金的表現就不是太好；然而如果大盤只是漲了10％，就表示此檔基金績效很好，比大盤表現多了10％。相反的，如果基金淨值不是漲而是跌了5％，也不能說這檔基金績效很差，還是要看同時期大盤表現來評斷，如果大盤同時期跌了10％，那表示這檔基金表現還是不錯，至少它比大盤跌幅還小。一旦基金績效可以打敗大盤，對於基金經理人來說是相當自豪的事。投資人可跟著3位台股基金經理人經驗，掌握5招投資台股基金的原則：

投資團隊是否堅強：台股基金盤勢多變，日盛投信投資長張島郎認為，選股策略影響績效，單憑基金經理人一個人，很難在短時間內觀察到所有的判斷指標，能否掌握最佳的時機、操作策略，背後團隊所提供的資源很重要。

類股持有內容及比例配置：台股的類股輪動非常明顯，長期創造穩定績效表現的基金才會是較佳選擇。因此，選基金時要仔細看類型與當中的持股內容，是否與自己想投資的產業相同，如果這些產業基金績效良好，相對獲利機會也較高。

觀察5大核心持股：投信投顧公會每個月都會公布每一檔基金的5大核心持股，投資人可以把每月前10大台股基金的持股比例記錄下來，比較經理人配置同類型基金幾檔是重複的，針對這些具有重複性的持股，對照目前股價表現，如果有賺，代表經理人選股眼光獨到。

比較買進的時間點：以太陽能產業來看，如果在2008年底就開始布局，跟2009年5月才開始買進，報酬率就相差快1倍，如果在2008年底就提前進場的基金經理人，代表眼光獨到，選股能力敏銳。

衡量α值：直接觀察基金經理人操盤功力的指標，就是用來衡量基金主動操作績效的評比指標「α值」，又可稱作「Jensen」指標，主要是代表在扣除大盤系統風險後，基金經理人的選股能力可以替基金增加多少報酬，α值愈高，就代表經理人的選股能力愈出色。

其實，透過此次3位受訪者的經驗，基金經理人操盤的特點是重視基本面研究，順應時勢、掌握趨勢，勤於拜訪上市櫃公司，深入了解企業經營面，是基金經理人致勝的不二法門。……【完整內容請見《理財周刊》489期

2010年1月18日星期一

歐美課重稅國際對沖基金竄逃亞洲

歐美課重稅國際對沖基金竄逃亞洲千億美元熱錢湧入港星

鉅亨網編輯查淑妝　台北綜合報導　　2010-01-19 11:30:41　

由於沒有金融業課稅問題，加上經營環境友善，經濟增長具吸引力，國際對沖基金紛紛移轉陣地至亞洲市場。美國銀行美林亞洲融資銷售部門主管 McNicholas 預期，規模 500-1000 億美元的對沖基金，其中逾 15% (約 75-100 億美元) 今年第 1 季將湧入亞洲。並挾帶資深研究員及交易員駐守亞洲市場。

不過，對沖基金專家表示，倫敦 10 年一遍蕭條的想法不可信，其金融中心地位不會動搖，它將成為新興經濟體的西方樞紐，未來 10 年將吸引至少 10 萬個新金融服務業職位。

香港《大公報》報導，金融海嘯過後，歐美等重災區計劃針對金融業課重稅。 McNicholas 指出，香港及新加坡的經營環境相對友善，加上經濟增長速度及投資機會等均十分有吸引力，因此吸引國際對沖基進駐。該公司目前正協助超過 12 家以上規模高達數 10 億美元的國際對沖基金在香港與新加坡設立或重建據點。

他預期，規模 500-1000 億美元的對沖基金，其中逾 15% (約 75-100 億美元) 今年第 1 季將湧入亞洲。他說，不像 2006 年，當時國際基金公司只派資歷較淺的研究員和交易員駐守亞洲，現在則可見到更多資深交易員選擇調派到亞洲。

面對國際對沖基金來港設立辦事處漸成趨勢，如何監管成為市場關注焦點。香港證監會發言人表示，若對沖基金要到香港成立辦事處，根據《證券及期貨條例》公司需要向證監會申請牌照，相關基金經理亦要取得牌照。

據了解，雖然多家對沖基金擬到香港成立辦事處，但證監會暫時未有進一步加強監管對沖基金在港業務的意向。

雖然市場認為美國與歐洲研擬對金融機構課稅，是促使國際對沖基金撤離歐美市場，爭相前進亞洲的原因之一。但倫敦知名對沖基金之一 Tosca 卻認為未來 10 年倫敦將成為新興市場增長過程中天然的西方樞紐，其金融中心地位將日益顯赫。 Tosca 確信，巴西、俄羅斯、印度和中國 (金磚四國) 的經濟增長只會對倫敦有利。

據英國《金融時報》指出， Tosca 基金首席經濟學家 Savvas Savour 表示，認為倫敦在 10 年後一遍蕭條的想法是不可信的。因新興經濟體大多沒有自己的基礎設施，而倫敦及印度及海灣國家關係密切，甚至透過香港而與中國關係良好。這些市場都將需要一個西方樞紐。他預計，倫敦未來 10 年將吸引至少 10 萬個新的金融服務業職位。