低通膨對債券好嗎？

 

鉅亨台北資料中心　(來源：摩根富林明投信)　2010-07-22 15:31:27　

近幾個月全球經濟復甦動能減弱，並對股市的投資信心造成衝擊，不過對做好資產配置的投資人而言，這樣的發展不見得全然負面。經濟動能減弱除了代表低利率環境將延續，並有助各種風險性資產價格之外，伴隨出現的通膨和緩，已使各債券商品吸引力上升！

「通膨」往往是債券的最大敵人，以債券利率公式來看：名目利率=實質利率+預期通膨。在其他條件不變下，一旦預期未來通膨壓力減輕，則投資債券所要求的名目利率(收益率)也將呈現穩定或下降，而債券價格也可望呈現穩定或上升。

美國公債市場可清楚反應通膨預期下降的影響，今年以來(至7/20)美國10年公債殖利率下降約0.9%，而抗通膨公債(TIPS)隱含的通膨預期則下降0.7%，顯示殖利率降幅有超過70%來自於通膨預期下滑的貢獻。

下半年除非供給面出現意外短缺，否則各國通膨壓力將可望持續減輕，而油價基期對物價的影響也會逐漸降低。相較於第二季，J.P.Morgan預估第四季全球通膨(CPI)將從2.1%降至1.9%，成熟國家更將從1.3%降至1.0%，新興國家則從5.1%略增至5.2%。

總結而言，低通膨環境有利於整體債市投資氣氛！以目前各種債券收益率來看，全球債市中仍存在不少投資機會，建議投資人在資產配置中納入一定債券配置，除了可獲得降低投資組合波動的效果之外，也可透過基本面佳的風險性債券佈局(如新興債、公司債等)，掌握低通膨、低利率環境下的較高收益性債券投資機會。