關於經濟：衰退後就有復甦 市場終會回歸常軌，不必費心猜測
《今周刊》問（以下簡稱「問」）：市場上對於目前經濟看法眾說紛紜，依你看，美國是否已經步入衰退？
彼得林區答（以下簡稱「答」）：衰退了嗎？我現在沒有明確答案。事實上，我想總要等到塵埃落定之後，才能用回顧過往的口吻，告訴你這段時間究竟算不算是經濟衰退。記得嗎？○一、○二年的衰退，或者一九八一、八二年的嚴重衰退，都是等到事過境遷之後，人們才會給予這段時間一個代表衰退的標籤。在此之前，任何短線的猜測都只是猜測，意義不大。
我的意思是，市場經歷多空循環的交替，總是需要一段時間，通常無法在發生的當下得知下一個階段的變化。因此，我一向不把時間花在預測未來上。
問：如果投資人不該花費力氣猜測未來，是不是代表我們也不該擔心景氣的多空變化？
答：自從第二次世界大戰以來，我們一共經歷了十次的衰退期，然而，十次衰退之後，緊接出現的就是十次的復甦。衰退之後總是會復甦，長期來看，經濟表現終究能夠回到常軌，那麼，又何必去擔心短期的不確定性呢？
問：難道沒有任何事情值得擔心嗎？全球投資人現在可都正在擔心著通膨和美國次貸的問題呢！
答：說到通膨，雖然我並不是經濟專家，但從各種現象來看，這波通膨倒也不是來得全無道理。過去幾年這個世界的生產力大幅提升，經濟活動熱絡，這或許就能解釋油價、物價高漲的現象。但，高通膨會是長期現象嗎？
我還是只看眼前的數字，起碼，當美國核心通膨率達到五％之後，近來國際油價及原物料價格就出現一波跌勢。五％的通膨率就像是個臨界點，達到這個數字，人們就會開始思考更有效率地運用資源，降低通膨繼續惡化的壓力。
問：次級房貸的問題呢？你認為最壞的情況是否已經過去？
答：在我看來，次貸問題現在反倒不是那麼重要了，眼前的問題，反而可能是大家所忽略的一般優良房貸。這些貸款人並非債信不佳的次級貸款者，但他們受到房市下跌影響，必須藉由二次貸款才能負擔得起房貸支出。
問：總的來說，我們可以依循哪些指標，了解經濟正在恢復當中，並且轉趨樂觀？
答：其實，我認為人們無須太過擔心景氣循環的週期。一般來說，這些市場的問題都將會自動修正過來。
就我而言，會特別觀察人們買屋的意願，當購屋意願提高，建商也開始建造更多房屋，情況自然會漸漸好轉起來。但值得注意的是，即使房市開始回溫，也不見得就能立即用超樂觀的態度解讀。因為過去兩、三年來的餘屋，可能還得花上十二至十八個月才能完全出清完畢。
關於投資：依舊首選股票 世界賺錢機會仍多，且股優於債
問：你認為經濟問題不會影響股票投資，也認為美國各個產業的基本面仍然不必絕望，所以，你必然也認為現階段的股票投資價值高於債券？
答：是的！美國十年期國庫券的收益率低於四％，比Ｓ＆Ｐ五○○指數的報酬率來得低。自從第二次世界大戰以來，Ｓ＆Ｐ五○○企業的每股盈餘成長率，平均可達一七％，雖然經歷了衰退，但是平均仍有這樣優異的表現，此外，你還可獲得二％至三％股利。
債券在一九八二年之時，政府公債提供一五％的利息，這在當時股票報酬普遍表現不佳時，特別顯得有競爭力。不過，在我的經驗當中，債券投資價值超過股票，也就只有在這一時期。
問：除了美國以外，你如何看新興國家的表現？
答：很明顯的，目前中東、俄羅斯與東歐、巴西等國的成長表現，比過去二十年來表現都還要突出，另外還有中國、印度、土耳其，都各自表現優異，與美國經濟有了脫鉤現象。
問：北京奧運已經開幕，你如何看待中國市場？
答：我對中國沒有深入研究，不過我知道他們的國民生產毛額（ＧＮＰ）達到八％或九％。在我的標準看來，一個國家的ＧＮＰ若是比其他國家高出二到三倍，就可說是擁有強健的生產力，或許就是值得投資、有機會賺到錢的國家。
問：那麼以亞洲來說，哪個國家最獲你青睞？
答：不，請別誤會，雖然我認為某些國家有賺錢機會，但不該我賺的，我就不會去賺。基本上，我不會花時間去研究印度或是中國、韓國、台灣的股票，因為光在美國，就有五千家企業夠我花時間去研究了！
關於心態：對的標的就下手 太過擔憂，乾脆別想投資
問：所以你仍然只專注投資在美國？
答：沒錯。
問：是的，你總是建議投資人應該從自己熟悉的市場下手，不過，我們現在應該等待局勢更加明朗時再進場嗎？
答：我不確定是否等得到所謂的局勢明朗，市場真的是瞬息萬變，誰也說不準。能夠確定的事情是，如果你有長期投資的耐心與本錢，而且挑到了具有潛力且股價便宜的個股，就該買進，然後靜待股價反映基本面。
問：對於那些擔心股市仍將繼續重挫的投資人，你會對他們說些什麼？
答：假使你很擔心市場的波動與變化，你應該開個銀行帳戶，把錢存在銀行裡面就好，別開證券戶了。
基本上，假使太過擔憂市場，就不會是個好投資人，因為你的進出動作總是顧慮太多。在市場上，成功的關鍵就是要能承受得起市場上的壞新聞與壞消息，市場下跌時反而可以找到機會，應該感到高興。
問：你曾說過，太早賣掉Home Depot（ＤＩＹ工具店）和玩具反斗城，是你畢生最大的遺憾，最近，這個錯誤還有再犯嗎？
答：很可惜，我的確又犯了幾次同樣錯誤。有一些農產品企業的股票賣得太早了。就和上述的兩家公司一樣，都是犯下賣得太早的錯誤！沒想到農產品企業在我賣出後，又繼續向上漲。
問：農業股前些日子飆得頗凶，太早出場，很後悔吧？
答：要說非常後悔，倒也還好。反正，我總是不停地找尋機會，找到未來對的趨勢。就像之前說的，我從不試圖去預測市場，不去猜測市場的高低起伏，而是把全部的精神與心力放在個別企業身上。
問：哪些企業？它們具有什麼特質？或者說，怎樣的企業才能被你列入追蹤名單？
答：我不能報明牌，但說穿了，這些企業的特質其實沒有多麼特別。首先是擁有良好的財務結構，並且，它們可以長時間的專注在本業上。具備此二者之後，再來要看這家公司是否具有獨特性、不可替代的優勢。如果有，你就可能挖掘一檔在未來五年、十年都能持續表現良好的企業個股...
～今周刊～
☆☆☆☆☆☆☆☆☆☆☆☆☆☆☆☆☆☆☆☆☆☆☆☆☆☆☆☆☆
碎碎唸：
市場走的是循環
不是一去不回頭的單向道
就像冬天過了春天就會來臨
可能這次春燕在風雨中迷途了
暫時找不到來時路
等風小了雨停了
一起迎接春燕的到來
不是不來
只是晚點到～
