對於人民幣的升值

在聽眾多投資機構的看法之後，今年約莫升值幅度介於3～5％左右

升值態勢是肯定的，至於幅度就在合理範圍內，

貨幣戰爭只能智取。

中美匯率大戰蔡明彰：人民幣勢必升值 3/25後台股亮底牌

鉅亨網記者葉小慧台北　　2010-03-19 08:20:40　

中美匯率大戰開打，熱錢趁機投機新台幣，台股大漲一度攻上7900點，萬寶投顧總經理蔡明彰表示，人民幣升值在所難免，中國只能在胡錦濤4月訪美之前，爭取升值幅度縮小的空間，這對台灣來說有好有壞，熱錢再度帶來資金行情，但央行3/25理監事會前掀出底牌前，台股短線將震盪整理。

美國對中國出口不增反減成引信

對於這次的中美匯率大戰，蔡明彰從歐巴馬今年發布的國情咨文說起。歐巴馬原先預期今年要讓美國出口成長1倍，並創造200萬個就業機會，然而問題在於東西要賣給誰？日本、歐洲都是自身難保，唯一出口市場希望就是中國。

然而，據3月11日美國商務部公布，美國對中國貿易持續逆差，且自去年12月的181.4億美元增加到183億美元；更嚴重的是，美國對出口更減少17.6%。這些數據一出，歐巴馬可說臉都綠了，出口不但未增還更少，因此歐巴馬在同一天即罕見地，首度就人民幣對中國施壓。

歐巴馬就人民幣對中國施壓，中國同時間正召開政協、人大兩會，逼得溫家寶在人大會閉幕記者會上，高分貝對外宣示人民幣沒有低估，將維持人民幣基本穩定。但已顯示出人民幣升值壓力，同時掀起中美匯率第一波的戰爭。

美國財政部4/15匯率報告成決戰點

緊接著第二波跟上，由美國國會議員接棒，舉行中國人民幣匯率聽證會，而參議院隨後跟上表態，一旦中國匯率報告出來有操縱匯率問題，將對中國輸往美國產品課徵反補貼稅。蔡明彰說，第二波戰爭的大動作，也許是雙方故作姿態，但國際上對人民幣壓力都不小，國際貨幣基金(IMF)也來插一腳，認為人民幣可能低估。

蔡明彰進一步指出，中美匯率大戰的決戰點，就是美國財政部將於4月15日出爐的半年各國匯率報告，一旦中國真的列入操縱匯率國家，「代誌就大條了」。然而值得注意的是，溫家寶的高姿態可能是為人民幣可能升值幅度做準備。

蔡明彰分析，中國國家主席胡錦濤將於4月訪美，屆時總不能「兩串蕉」，這時姿態拉得很高，一旦訪美就人民幣升值議題討論，可能真的升值個2%；然而，如果溫家寶一開始姿態就軟，可能到時候升了2%還被嫌不夠。

回過頭來看台灣，中美匯率大戰，人民幣升值在所難免，許多熱錢自然趁機投機台灣，新台幣升值再度帶動資金行情。台灣央行總裁彭淮南17日在立法院即指出，外資在匯市進出金額約2900億美元，都是所謂的熱錢，扣除合理周轉金後，還有2500億元熱錢滯台。

央行與熱錢大作戰台股有好有壞

彭淮南打擊熱錢，18日再度露了一手，將新台幣匯率從升值硬生生打到貶值，讓外資沒辦法炒匯。蔡明彰指出，回顧今年年初一波大漲，同樣也是因為熱錢帶動股票一路漲，而1月16日兩岸MOU生效後，台灣政府彷彿有「彭淮南意志」，讓陸資QDII投資額度縮水，結果股票跟著大跌。

蔡明彰說這樣的情況現在開始將再度發生，預期人民幣升值的心態再度帶來資金行情，因此台股今年震盪將是常態。如此一來對台灣產業可說有好有壞，例如人民幣升值，加上大陸調高勞工薪資，台商在大陸設廠成本增加很多，對於在大陸有廠的產業如NB可能不利。

對台灣紡織產業卻是有利，蔡明彰分析，大陸紡織業長期低毛利，假如人民幣升值1%，利潤跟著少了1%，就算沒被美國課徵反補貼稅，同樣死傷遍野，一旦升值就會第一個掛掉。反觀台灣紡織業者，又有ECFA簽署後低關稅優勢，反而更有競爭力。

台股中期漲勢底定 3/25央行理監事會前整理

再從央行主張外幣借券的方式來看，蔡明彰認為，央行此舉在於較不影響新台幣匯率。股市和匯市，央行職責所在先守匯市，以外幣借券將可減少新台幣換匯，降低匯率波動。蔡明彰預期，央行對於熱錢停泊台灣的防堵策略，仍將以匯市對作為主，而被央行嚇到的外資，就可能進場台股。

不過，蔡明彰指出，外資17日大買台股新台幣200億元，指數大漲152點，18日持續大買台股124億元，指數卻好像漲不上去，僅以上漲38點作收，隱約顯示外資在17、18日被逼進場，卻有另一隻看不見的手在供應籌碼，也許是政府基金在檯面下供應。

整體而言，蔡明璋認為，受惠人民幣升值以及ECFA洽簽題材，對台股有資金正面的因素，台股中期漲勢幾乎底定，只不過央行總裁彭淮南還是會看時機壓制，因此資金可能會轉避風頭，短線上指數預期將震盪整理，直到下周四3月25日央行理監事會議，底牌完全看清之後，才有機會再漲。