亂世英雄

 

亂世英雄重啟多頭漲勢

 

先探投資週刊 2011/03/01

 

總部設於英國倫敦的世界黃金協會於 二月十七日 公布，二○一○年的黃金需求總量創十年新高，達到三八一二．二公噸，價值約一五○○億美元。

 

實質利率低有利金價

不僅如此，黃金在過去十年呈現強勁的漲升趨勢，從二○○一年起，連續十年出現收紅走勢，而金價這波的歷史高點在 二○一○年十二月六日 的每盎斯一四二三．七五美元，隨後呈現回檔，波段低點在今年 一月二十七日 的一三一三．九三美元，再受到中東北美政局不安影響，又重回上揚走勢，似有意再挑戰歷史高點。

黃金每年的新增產量並不多，過去十年來的產量大概在二五○○公噸上下不到二○○公噸下波動，而且預估至二○一二年後，在礦源逐漸枯竭下，產量即可能有遞減的情況，反應黃金過去的供給有限，而未來的供應更是稀少。

除了供給面的因素外，金價能走出黃金十年趨勢，從石油危機後被世人淡忘，價格直直落，又回到當紅炸子雞，最重要的原因在於對應到新興國家的崛起，需求提升，尤其是來自於中國和印度的爆發性需求成長。

很久以來，印度即是黃金的最大消費國，不過，隨著中國經濟日趨發達，二○一○年，中國金飾和投資需求總量同創新高水準，而且過去十年內，中國黃金需求增長近兩倍。

去年，中國需求成長二七％，總量升至五七九．五噸。若照這樣的速度保持下去，中國或有可能超越印度成為全球最大的黃金消費國。

根據歷史經驗顯示，當實質利率越低，也就是利率相對通膨水準偏低時，金價通常能有較佳的表現。德意志銀行報告資料，自一九七○年以來，美國實質短期聯邦基金利率小於三％，金價年平均表現皆為上漲，尤其當實質利率為負三％以下時，金價年平均漲幅甚至可能超過四○％，反應金價通常對通貨膨脹有良好的抵禦性。

 

全球央行淨購入黃金

為求經濟復甦的可延續性，料美國聯準會將會盡可能延後升息的時點，若是真的啟動升息，初期動作也不致太大，所以實質利率偏低的時期可望維持不短的時間，此將有利金價持續還有高點可期。

全球央行出售黃金原是黃金主要供應來源之一，不過，根據世界黃金協會發布的報告，一九八九年至二○○七年，官方部門年平均凈售金量為四○○至五○○噸，到了二○○八年，央行售金量縮減近一半， 二○○九年再次縮減，售金量僅為三十噸，而二○一○年全球央行凈購入了八七噸的黃金。在新增買家方面，以俄羅斯為首，購金量為一三五噸，其他如泰國、孟加拉、委內瑞拉和菲律賓等國也有增加。

再者，黃金一向有「亂世英雄」的稱號，政治與經濟不安定時，容易吸引避險資金湧入，所以和各資產間形成低度的連動性特質。

黃金價格歷經十年的多頭行情，市場也不時浮現泡沫化的聲音，然而相對於數十年來的消費者物價漲幅，金價恐怕要到每盎斯一八○○美元之上，才能說得上是泡沫化。而且中國政府欲藏金於民，在去年允許商業銀行擴大黃金進出口業務，從而推動中國黃金市場發展，在中國政府開放下，來自中國人民的黃金需求，預期將是金價長線不小的推動力量。