放下包袱 熱愛熊市
當你按照“長期持有股票”的金科玉律買進股票時﹐
有沒有想過“長期”應該是多長？
就在10年前﹐標準普爾500指數位於1164點﹐
上週五該指數收於1239點﹐
折合成年率的平均回報率為0.63%。
按照這個速度﹐
你在股市上的本金還需要111年才能翻一番。
與此同時﹐
鑒於道瓊斯工業股票平均價格指數已比去年10月的歷史高點下跌了20%﹐
本報和華爾街大多數金融機構都宣佈美國股市正式進入了熊市。
我認為這是胡說八道。
我們已經經歷了幾年的熊市了﹔
2000年初時的道瓊斯指數比如今高了近600點。
那麼人們認為幾乎不在話下的美國股市10%的年回報率呢？
根據晨星公司(Morningstar)的數據﹐
為了賺取10%的長期回報率﹐
你至少需要在19年前買進股票﹐並一直持有至今。
事情還可能會變得比這更糟嗎？
我不清楚﹐但我是個樂觀主義者﹐
因此我當然希望情況的確變得更糟了。
沒有其它什麼事情能夠讓明智的投資者更滿意了。
今年5月﹐在伯克希爾•哈撒韋公司(Berkshire Hathaway)的年會上﹐
沃倫•巴菲特(Warren Buffett)一語驚人地對明智投資者的定義做了概括﹐
他說﹕“如果我持有的某只股票下跌了50%﹐
我會對它充滿期待﹔實際上﹐
如果你能給我一個機會讓我所有的股票
在今後幾個月中都下跌50%﹐
那我會給你一大筆錢。”
由於清楚他持有的都是好公司﹐
因此巴菲特希望價格能夠下跌﹐而非上漲﹐
這樣他就能在回升前以更低的價格買進更多股票。
在1969年至1982年的上一次大熊市中﹐
股票的年回報率僅為5.6%﹔剔除通脹因素後﹐
相當於投資者每年損失2%以上。
熊市的下跌讓股票價格變得很低﹐
結果在此後18年中的年漲幅達到了18.5%﹐
足以讓1萬美元變成20多萬美元。
今年以來已從美國的股票基金和交易所買賣股票基金中分別撤出了390億和60億美元的人們不明白這點。
但如果你仍在進行儲蓄和投資﹐
熊市可謂是上天賜給你的禮物──
它持續的時間越長﹐你的收獲就越大。
你不應該躲避它﹐而應該擁抱它。
投資大師本傑明•格雷厄姆(Benjamin Graham)曾經說過﹕
投資者的主要問題可能就是他自己﹐
這甚至是他最大的敵人。
我希望能幫助你瞭解身邊這個紛擾動盪的市場﹐
甚至其中更為奸詐狡猾的敵人。
不過﹐
正如巴菲特也曾指出的那樣﹐
投資就像是控制飲食一樣：
看起來簡單﹐做起來不易。
每個人都知道減肥的訣竅是少吃多動。
這看起來再簡單不過了﹐
但在充滿巧克力蛋糕和奇多(Cheeto)食品的世界里﹐
又很少有什麼事情比這個更難了。
同樣﹐
投資也很簡單：分散、買進並持有、降低成本。
但在這個充斥著“免費”網上交易、承諾將扭虧為盈的基金
以及大肆宣揚投資建議的電視嘉賓的市場中﹐
“簡單”也實在並非易事。
成為明智投資者的真正秘訣在於加強你的自我控制能力。
因此﹐
我爭取能在我的文章中把格雷厄姆的智慧
同來自心理學、神經科學和行為經濟學的最新觀點結合起來。
我希望能提供一些切實可行的建議﹐
從而增加你實現財務目標的機會。
現在﹐
應該牢記的是：
如果投資者沒有被打垮﹐他們就會變得更加強大。
生理學家曾指出﹐
微量的毒物實際上可能會讓生物體（包括人類）更加健康﹐這種現象叫做毒物興奮效應。
不過﹐
我可不建議你在食物中加入氰化物。
但毒物興奮效應的發現的確提醒我們﹐
那些經受了痛苦的投資者最終將迎來勝利﹐
他們耐心地以越來越合理的價格積聚越來越多的頭寸。
據說古代彭透斯國王密斯里達(Mithridates)通過不斷服用適量毒藥﹐
讓自己擁有了抵御毒藥侵襲的本領。
詩人霍斯曼(A.E. Housman)為我們再現了這個故事：
人們在他的肉里放砒霜
然後驚駭地看著他吃了下去﹔
人們在他的杯中倒毒藥
然後顫抖地看著他把酒飲盡. . . .
這是我多年前所聽所聞
這是密斯里達王﹐很老才壽終正寢。
Jason Zweig
～英國保誠投信提供 僅供參考～
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