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機會成本 股>債

闖風險 股優於債

如果說沒有中國是第一大風險

那麼沒有原物料是第二大風險

  

 

陶冬：資金湧向股市 美債預示風險 債市表現不如股市樂觀

鉅亨網新聞中心台北
2009 / 06 / 01 星期一 09:10

知名分析師陶冬在其最新博客文章中撰文指出，股市近期看好，資金大量流入，加上對通膨的隱憂，美國國債利率攀升。美國政府雖入市干預，但因今年還有 2 兆美元的舉債額度，勢必再推高國債利率，影響銀行獲利水準，國債市場表現遠不如股市樂觀。

陶冬博客文章全文如下：

 

舊瓶裝舊酒，一樣的故事，一樣的精彩。

市場的風險意識不斷改善，資金流出避險天堂，股市上揚，商品價格上漲，新興市場（尤其是印度、俄羅斯）表現突出，石油價格升破66美元／桶，黃金升上980美元／盎司，BDI再創今年新高。債市下跌，美元續貶，但日元升勢乏力，資金移向高息貨幣。

近來最大的變化是美國國債利率飆升。美國財政部上周拍賣出破天荒的1010億美元國債，拉大了供需失衡，加上人們對通貨膨脹的擔心，十年期國債收益率一度升至3.74%。聯儲的干預暫時將國債利率壓下一些，但是今年政府估計需要舉債兩萬億美元，勢必進一步推高國債利率。國債利率上漲，會帶動按揭利率回升，也會影響銀行的盈利水平。國債市場的表現，遠不如股市那麼樂觀。

上周OPEC會議提出，油價趨向75美元，加快了石油價格的高升。目前石油的供大於求格局並沒有改變，石化工廠的開工率僅有70%。筆者認為油價的上升中，目前以流動性和美元因素為主，企業成本對沖為輔。基本面因素大致指向50～60美元／桶，但是流動性使短期價格變得飄忽不定。

本周第一個焦點是，GM債務重組。

第二個是周五的五月非農業就業資料和失業率，預計為-500K和9.3% vs 上月的-539K和8.9%。

周一美國五月ISM估計為44(vs 上月40.1)。

周二歐洲失業率可能升至9.1%（vs 8.9%）。

周三歐洲第一季度GDP可能由初估的-1.6%調到-2.6%。