投信觀點:今日A股下跌主因

投信觀點:

今日A股下跌主因:

 

中國滬深300指數自六月以來漲幅達36%(2009.5.31-2009.7.28)，今年平均本益比已從先前23倍又上升至逾30倍(MSCI中國指數約17倍)，就價值面來說，相對海外的溢價程度明顯偏高，因此市場預期在8月財報公佈期間，A股可能會有回檔整理壓力。

 

不過，市場變化往往來的比預期更快，今天午盤後A股出現急挫走勢，滬深300指數盤終下跌5.25%，除了近日市場氣氛開始趨於謹慎影響，中國建築今日掛牌IPO後，股價漲升幅度不如預期，反映籌碼面壓力上升，加上政府調降成品油政策傳出，能源股股價受壓，以及近日傳言上半年極度寬鬆的貨幣政策將有所調整，下半年新增信貸金額將縮減，各種消息面、籌碼面和政策面等因素下，觸動獲利了結賣壓出籠。

 

我們認為，A股市場今日急挫關鍵仍在溢價偏高，現階段股價漲幅已大幅領先現階段企業獲利改善幅度，加上短線市場漲幅實在可觀，獲利了結必隨之上升，而觀察今天領跌類股，主要是金屬和原物料股，也正是先前資金熱炒、本益比偏高之標的。另一方面，今日海外H股雖受A股拖累，跌幅則相對較小，國企股指數下跌3.49%，紅籌股指數下跌2.71%，儘管近兩週強勁漲勢之後，也面臨短線波動壓力，但就價值面來說，MSCI中國指數今年預估本益比約17倍，2010年預估本益比14.2倍，仍在歷史平均水準附近，溢價風險相對較低。

 

我們正面看待A股近日適當的整理，有利籌碼面進行沉澱，同時，也預期政府支撐經濟政策，將從上半年的"急救"手段，向市場大量挹注資金，轉為著重穩定性的經濟擴張，以避免出現資產泡沫風險。