以往各奔東西 如今難兄難弟

 

近來這二類資產的漲與跌，已愈來愈為同步。

我想這與投資人的風險歸類有相當大的關係。

投資人把資產配置大致分為風險性資產與非風險性資產(避險)

股票、商品原物料均歸類在風險性資產

固定收益、債券歸類在避險性資產

黃金主抗通膨的保值效應或許在升息時會恢復正常軌道

而在通縮期間投資人還是偏好固定收益的避險優勢

 

 

以往各奔東西 如今難兄難弟 -- 黃金與股市的關係

 

 

鉅亨網編譯郭照青 綜合外電
2 009 / 08 / 19 星期三 00:05

在周一大跌的日子裡，股市絕非唯一的受災戶。

 

黃金也難逃厄運，SPDR黃金信託ETF下跌了1.5%，與道瓊工業平均指數2%的跌幅相去不遠。

其實周一的齊跌走勢，並非巧合。近來這二類資產的漲與跌，已愈來愈為同步。

當然，這並非是原本該有的情況。因為數十年來，金融專家一直都說，股市與貴金屬並非高度相關。換言之，這二類資產不應同時震盪波動。

至少傳統上，這二類資產的相關度一直均是偏低。

以往，每當通貨膨脹擔憂加劇，股市的本益比便會劇降，反之亦然。然而，市場的規則並非一成不變，歷史的相關度也絕無強制性。至少過去18個月，股市與黃金漲跌的相關程度已見明顯增加。

這倒底是何原因？

分析師認為，只要投資領域中，主要擔憂在於通貨膨脹，而非通貨緊縮，那麼金融專家對股市與黃金相關度的看法，大致是正確的。

相形之下，當處於經濟挫跌的大環境裡，那麼黃金與股市的相關度便增加許多。因為在通貨緊縮期間，黃金將會走低，而通貨緊縮可能導致經濟展望進一步惡化，股市亦難逃跌勢。

 

患難逼成盟友

道氏理論的編輯羅素是少數注意到這個現象的投資顧問之一。例如上個周末，他寫道，當股市下跌時，投資人會立即想到，Fed與財政部在對抗通貨緊縮的戰役裡，敗下陣來。有了這種想法，黃金通常也易受創。相反地，股市上漲則顯示政府贏得了對抗通貨緊縮的戰爭，亦即資產通貨膨脹佔了上風，黃金也隨之走高。

在通貨緊縮期間，黃金與股市的相關度增加，並非好事，因為此時的經濟正在下滑，投資需要投資人不相關的資產，獲取分散投資的利益。

當通貨緊縮成了主要的擔憂，那麼黃金與股市投資人都希望不計一切代價，避免通貨緊縮。

近來黃金與股市同步，無異是患難逼成的盟友，這種情況不會永久延續。當貨幣當局成功避免了通貨緊縮，市場就會回復至正常情況，即這二類資產的相關度將明顯降低。

但是目前，一如羅素所說，這二類資產正齊聲吶喊：「真希望通貨膨脹，否則慘了。」