股市的殺戮月份~齊集九月

 

大崩盤 雷曼倒閉 911 齊集九月 股市的殺戮月份 - 論美股

鉅亨網編譯郭照青 綜合外電
2 009 / 08 / 14 星期五 00:05

目前距離九月已不到三周時間。是否感到有些緊張呢？

對投資人而言，由勞工節(9月第一個周一)至萬聖節前夕(10月31日)，是恐怖片上演的時期。

卻沒有人能說出其中的所以然來。

去年九月，雷曼銀行倒閉，其連鎖效應直如骨牌，衝擊不斷。上一波重挫至低點的空頭市場，亦是發生於2002年九月至十月期間。

至於1998年金融危機？開始於八月底，而後延續了二個月之久。

著名的1987年股市大崩盤固然發生在十月，但是許多人都忘了，股市其實於八月底便已開啟了跌勢。

1929年的劇本如出一轍。大崩盤發生於十月，但股市的高點正是出現在九月初的勞工節之後。跌勢貫穿了九月，而後還持續走低。

那麼大蕭條時期的最糟糕月份又落在何時？答案是1931年九月，當月道瓊指數大跌了30%。

也是在2000年的九月，一波空頭市場啟動了腳步。

911危機，當然是爆發於九月。雖然不是投資人引爆的事件，但也別忘了，當時的股市其實已搖搖欲墜。在恐怖攻擊之前二周，S&P 500指數已大跌了7%。

至於1907年大恐慌？十月。1873年大崩盤？九月。

那麼，是否真有九月或萬聖節效應呢？

根據統計，自1926年以來，投資人於每年九月，平均虧損近1%。這也是唯一一個平均報酬率為虧損的月份。至於其他十一個月份，投資人平均每月獲利近1%。

亦有學者對這項秋季跌勢進行了更為深入的研究。喬治亞科技大學一名博士研究生，便以「九月效應」做為畢業論文主題。他蒐集了18個開發國家，最長達200年的股市資料，結果發現其中有15個國家股市，投資人於九月均呈現虧損。

另有學者研究發現，全球大多股市每年五月至十月，表現通常不佳。他們的獲利多來自十一月至四月期間。

因而古老的英國投資諺語說：「五月天，賣股走人，不到聖來傑日不復返。」註：聖萊傑日為英國著名賽馬日，於九月中起跑。

有幾次的九月效應或萬聖節效應，完全是因這幾年的特殊情況引起。但並非年年如此。為了排除這些特殊影響，分析師將焦點集中於1926年以來的中間值，而非統計平均值。如此，九月與其他月份表現的差距，便由2%下降到了1.4%。表現落於中間值的年度裡，9月為虧損0.07%。但其他月份則上漲1.37%。

至於九月效應的可能原因為何，大多分析師均迷惑不已。目前為止，並沒有好的學術研究，能做出解釋。唯一能做的解釋，僅是「運氣」。

有分析師說，共同基金於10月31日會計年度結束前，賣出股票，因而壓低了市場。亦有分析師說，第三季獲利預警係於9月初開始發布，引發全年度獲利的擔憂。另一種說法則將秋季跌勢與穀物收成做了連結，中西部銀行需要自紐約抽出資金。

那麼，投資人到底能做些什麼呢？

說實在的，能做得可能不多。對大多投資人而言，即使表現有1或2個百分點的差距，並不足抵銷八月底之前賣出，並一個月後重新進場的交易成本。而且股市的型態並非一成不變，九月份也曾有上漲的時候，如2006與2007年。

或許投資人所能做的，就是要有動盪的心理準備。