鉅亨網新聞中心 (來源：保德信投信)
2 008 / 11 / 27 星期四 11:37
行政院主計處2008/11/20 公佈2008年第3季經濟成長率為-1.02%，美國商務
部亦於11/25下修第3季經濟成長年率至-0.5%，為七年來最大單季降幅，雖然負面訊息當前，但是美國、歐盟政府持續推出振興經濟措施，期將金融危機
衝擊降到最低的動作為市場所樂見，使得美國道瓊指數自11/21起連三日走高，反彈迄11/25彈幅達12.3%(資料來源：Bloomberg，2008/11/26)，市場似
乎顯示出對利空鈍化的表現。保德信高成長基金經理人王培臻表示，全球景氣下滑將持續衝擊台灣出口與內需消費成長，尤其根據近期產業追蹤發現，台股企業獲利似乎有加快落底的情形發生，若依據2000年指數波段低點經驗，台股波段低點與企業獲利年成長率低點的時點一致，則推估台股或有機會於2009年第一季甚至因為景氣下滑超過預期而提前於2008年第四季觸底；現階段由
於指數有機會在類股輪彈下試圖橫盤逐底，中長線投資人選股仍建議以本益比 (或)股價淨值比低、現金周轉能力強為準，短線選股則建議以資金相對簇擁的
內需消費龍頭族群為主。
台股短線嘗試築底 惟企業獲利年成長率低點或許才是台股指數真正底部
王培臻表示，相對10月以來台股反應市場利空連續急跌 (10月間台股波段跌幅達29.8%；資料來源：台灣證交所，2008/11/26)，11月下旬自2008/11/21 創下今年新低3,955點以來，由於跌深股價評價已低，加上各國振興政策利多不斷，市場利空消息已逐漸鈍化，台股短線亦有初步止跌跡象，預估全球若不再有類似信用市場惡化等預期外的事件發生，台股現階段應有機會以類
股輪彈方式試圖築底，不過，王培臻提醒若對照2000年網路泡沫的指數波段低點經驗，預估當台股企業獲利年成長率觸底的當季，或許可能才是台股指數的真正底部，而在近期產業快速下修景氣預測的過程中，或許企業獲利的成長率低點有機會提早至2008年第四季發生。
統計顯示台股在空頭年後隔年有較大機會反彈 建議現階段擇優等待買點
王培臻表示，統計台股過去20年指數表現 (資料來源：台灣證交所，1988-2007)，當台灣加權股價指數當年跌幅超過20%的狀況下，在五次歷史經驗中隔年台股皆呈現上漲，平均空頭後隔一年漲幅達32.82%(請見下表)，雖然2009年指數走勢尚難預測，不過歷史經驗顯示在台股面臨空頭市場表現受到極度壓縮的狀況下，或許應相對有較大機會反彈回升；此外，由於2008/11/25
經濟部公布10月份外銷訂單創下2002年1月以來首次衰退，其中以精密儀器與化學品產業訂單衰退幅度較大，反應其相關產業未來1季的營收表現應較為不佳，同時也表示現階段投資產業與持股比例相對十分重要，建議中長線投資人選股仍應以本益比 (或)股價淨值比低、現金周轉能力強為準，短線選股則建議以中國擴大內需方案刺激、國內發放消費券等資金相對簇擁的內需消費龍頭族群為主。
台股空頭年份隔一年報酬率統計
年度跌幅超過20％之年份 當年報酬 隔年報酬
1990 -53.93% 1.56%
1992 -26.60% 79.76%
1995 -27.38% 34.02%
1998 -21.60% 31.63%
2000 -43.91% 17.14%
2008* -48.40% ?
前五次平均 -37.01% 32.82%
資料來源：Bloomberg，保德信投信統計，1988/1/1~ 2008/11/26 。
*其中2008年資料截至2008/11/26 為止。
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Vila～碎碎唸
目前投資機構看法大多落在第二季落底
當大家都猜測得到的事
市場往往不會讓你稱心如意
預期心理的提前反應加上政府的極力振興救市
是否提前落底
持正面支持
但第四季之說也許有些過早
不一樣的聲音
列入參考～
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