空頭什麼時候走完，該如何配置資產？

 

股價低點很難猜得到，景氣衰退會持續多久？

也沒有人有把握猜得準確。

投資人最好學習觀察一些經濟現象，並在不同經濟景氣循環中，採取相對理性的投資決策，相信會比胡亂猜測股市高低、市場多空轉折點來得實在。

股價最低點往往出現在景氣衰退期末段，也就是上市櫃公司各項營運成本，包括原物料、工資、資金成本等生產要素成本最低點時。

此時，企業獲利即將從谷底回升；股價高點則出現在景氣加速成長期，也就是企業體各項營運成本最高時（企業彼此互相競逐生產資源），成本控制能力較差的企業獲利即將從高峰下滑。

對債券市場而言，債券市場殖利率低點（債券價格高點）則出現在氣復甦期，此時，市場仍對經濟景氣充斥悲觀氣氛，但債券市場漲勢卻已悄悄劃下休止符；債券市場殖利率高點（債券價格低點）則出現在景氣擴張趨緩期，此時，物價仍續創高點，一般投資人仍對股市多頭行情依依不捨，但隨物價從高點反轉向下，債券市場多頭行情就此展開。

因此，對股票投資者而言，市場最佳長線買點往往在景氣衰退末期，也就是市場氣氛最悲觀時，最佳長線賣點則往往出現在景氣力速成長期，也就是市場氣氛最樂觀時。

由此可見，投資人在景氣衰退初期確實應對股票市場保持戒心，但卻不能跟一般人一樣陷入極度悲觀情緒，反而應密切追蹝實際總體經濟指標及個別企業營運變化，當數字由最差的情況慢慢反轉過來時，縱使總體經濟景氣還在衰退末期，但股價指數卻可能領先經濟景氣復甦期到來。而發現經濟景氣確實已出現否極泰來的徵兆，就應快速減持債券部位，提高股權資產部位。

 

～Smart 124 郭恭克～