股市跌到現在 賣是不賣？

 

鉅亨網編譯郭照青．綜合外電
2 008 / 10 / 28 星期二 00:03

 

保持冷靜，等跌的部份漲回來？近來慘賠的股民，正接受著嚴厲的考驗。

驚慌的投資人或許有意趁著偶見的反彈漲勢，出脫手中持股，希望能收回部份的虧損。但是這種包含著希望的策略往往充滿瑕疵。趁反彈走勢賣出，是交易員的工作，並不適於投資人。這種作法會破壞長期計劃，增加投資風險。

投資的成功與否，往往取決於時間，而非時機。投資人若想現在出場，待底部浮現，再重返市場，結果總是自欺欺人。因為沒有人能恆常抓準進出場時機。

市場時機，人人都想掌握。投資人都希望於行情不佳時退場，多頭啟動時上轎。事實上，根據密西根大學研究統計，自1926年至2004年，若能抓對每一波市場波動的時機，則1美元可變成達200億美元。但是即使想要只抓準其中的50%時機，可能性也幾近於零。

投資人無法控制市場，所以也無法控制進出場的正確時機。如果真有這種辦法，那麼今日應也不致陷入困境了。

過去十二個月裡，美國股市大跌了逾三分之一，如果投資人尚未賣出手中持股，現在實在不是認賠的時候。

若投資人現在脫手，見股市進一步下跌，或許會感到沾沾自喜。但是當股市上漲時，結果又是如何。當然是認賠於低檔，而非低檔進場。

驚慌的代價往往高昂。在動盪走低的市場中，堅持守住股票，幾年後，投資人的資金往往會多過當時驚慌賣出時的情況。

例如，1997年10月，美國股市在三周內大跌了逾12%，反應亞洲貨幣危機。分析師統計了配置為70%股票，30%現金與公債的5萬美元投資組合的兩種情況。第一種情況，於股市下挫時，投資人堅守不變。第二種情況，則是於危機發生第二日，將投資組合全數轉至現金與公債。

投資人若不做為，則該投資組合大幅下跌至46269美元，但二年後，則又成長至63934美元。投資人若賣出股票，則當時虧損減少，但二年後，該投資組合僅值54720美元。

此外，股市反彈通常開始時最為強勁。股市於空頭市場結束後，前十二個月平均報酬率為45%，但若投資人前六個月不進場，則十二個月的報酬率僅為12%。

假設有二位投資人，第一位於2002年12月底，投資1萬美元至S&P 500指數共同基金。該時間係在網路泡沫與911事件所引發空頭市場觸底之後，但距離確定最壞情況已過仍有數月時間。

另外一位投資人則等到2003年9月底，多頭市場確定重返時，才將資金投入。

至2008年9月底，第一位投資人資產為14760美元，第二位投資人資產為12866美元。

亦即第二位投資人待在場外九個月，直至情況明朗才進場，結果獲利卻少了約1900美元，或市場獲利的40%。

投資人現在是該賣出？還是該續抱？這項研究統計的例子，或許可供借鏡。