明天過後

 

【經濟日報╱陳伯松（會計研究發展基金會秘書長） 】

電影《明天過後》上演一場氣候異常下的大海嘯，海水衝倒自由女神像，灌進紐約市，淹沒了華爾街。在現實世界裡，當前正肆虐各國（無論貧富）的現象，媒體已用「金融海嘯」形容。華爾街事實上是這場世紀金融海嘯的發源地，早就沒頂。這場海嘯最令人憂心的是，沒人知道它何時結束及如何結束。

既然用「海嘯」來形容，人們不要忘了凶暴的海嘯會有二波，前鋒波浪襲來後，會短暫退回海洋，然後才是主波全面湧入內陸。眼前這場世紀金融海嘯正是如此，以10月上旬為界，第一波海嘯襲擊的是信用市場、貨幣市場，最嚴重的時刻，各大金融機構彼此互無信任，也互不拆借，資金融通只靠各國中央銀行撐住場面，Libor（倫敦金融業隔夜拆放利率）因而一度高達年率5%，銀行間除了隔夜拆借，其他短天期融通都停了，銀行本身無法籌資。這種現象在美國政府進行7,000億美元紓困案和歐盟央行籌2兆多美元準備對歐洲各大銀行紓困後，情況稍獲紓解，Libor隔夜拆放利率已跌至近4%，大銀行肯對同業做短天期融通，一些銀行也能順利舉債籌資。

在第一波海嘯浪中，各國股市已經跌得七暈八素，普遍腰斬。10月中旬以後，主浪襲來，這回針對經濟衰退，1929年股市崩盤，經濟大恐慌的夢魘重現，而且遍及全球。1929年許多國家尚無股票市場，如今卻率先倒地，例如冰島、巴基斯坦和許多俄屬東歐國家，另外一些國家也岌岌可危，例如愛爾蘭和韓國等。

一言以蔽之，舉債過度與運用槓桿從事金融交易的國家、政府、企業及個人，如今均面臨極嚴厲的考驗；想從金融面繁榮經濟或經營繁榮幻象的政策思維，必須重新審視。

明天過後，全球金融版圖將改變，金融秩序將重建，而資本主義的自由放任市場經濟體系也將適度修正。海嘯還在進行中時，世界各國領袖已開始檢討目前這一切災難由何引起。大家直指答案是無限度的自由放任外加過度金融。美國聯邦準備理事會（Fed）前主席葛林斯班最近在國會作證也坦承，他任內的政策哲學可能有錯。這套英美式的資本主義（Anglo-Saxon Capitalism）即便在歐洲，德法等國都不以為然，其他各國包括亞洲、拉美等，均紛加撻伐，如今在北京舉行的第七屆亞歐國家高峰會議，歐洲、亞洲各國領袖齊聚一堂，眾所矚目，《華爾街日報》甚至期盼會因此催生一套21世紀的「布列敦森林制度」（Bretton Woods）。在20世紀二戰之後，「布列敦森林」會議曾因此帶來「國際貨幣基金」（IMF）和「世界銀行」等機構和一套安定了數十年的國際金融秩序體系。如今，20世紀的這一套，顯然已面臨改變。

不過，最重要的仍舊是各國在這場有史以來最猛烈的金融去泡沫化過程中，過得了關嗎？全球金融體系已成一準共業結構，各國經濟也互為依存，在上述過程中，體質弱的，將遭淘汰。

建議政府確實做好金融面減輕衝擊的有效措施，首先是必須掌握金融面的真實狀況，再者則是產業面的紓緩政策，以降低企業倒閉潮、失業潮和社會不安，安然渡過災難。

【2008/10/30 經濟日報】