商周專訪索羅斯 揭開亂世投資心法 |
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最新一期《商業周刊》獨家專訪叱吒金融圈50年、以量子基金聞名於世的索羅斯，首度接受台灣媒體專訪，揭示新時代新態度與投資心法大公開。告訴大家，這個世界，愈來愈不可測，超乎人們預期的「黑天鵝事件」愈來愈多。
美國次貸風暴一周年，世界經濟動盪紛亂，值此變動的時刻，企業、投資人及政府都在尋找因應之道。《商業周刊》採訪團隊最近前往紐約，專訪這位精於「亂世求生」的大師級人物，提供其觀點及投資心法。以下是專訪摘要： 問：你怎麼看目前的金融情勢？跟以前相比，有什麼特色？ 答：這是從1930年代經濟大蕭條以來最糟的金融危機，其不同於1980年代以來，只影響部分特定金融體系的周期性危機，譬如1997年的新興市場危機、2000年的科技泡沫。它不限於特定公司或特定部門，而是讓整個體系陷入崩潰的邊緣。 問：怎麼說呢？ 答：這場危機源自於兩個泡沫的破滅：一是房地產市場的泡沫，另一個是被我稱為較長期的「超級泡沫」。更複雜的是，這兩個泡沫不是分開發展。 大師看全球 金融將惡化 問：你所指的超級泡沫是？ 答：超級泡沫結合了三個趨勢，第一個是信用不斷擴張的長期趨勢，第二個是金融市場的全球化，第三個是金融創新加速。第一個趨勢可以回溯到1930年代，第二、三個趨勢奠基於1980年代。這三個趨勢，讓全世界的儲蓄從邊陲地帶被吸往中心（指美國）。 問：最差的情況何時會來？ 答：很難說，但我認為情況繼續惡化，因為金融業狀況持續惡化，對經濟層面影響也還沒完全反應，但多數信用緊縮預期會在短期內發生。對沖基金與銀行正全力降低財務槓桿，一年內應可完成。 問：主要的觀察指標為何？ 答：比較好的指標是美國房價，觀察房價是否穩定下來，那是一個很好的觀察指標。 問：我們應該如何面對現況？應更努力工作？增加儲蓄？要加碼投資，還是擁抱現金？ 答：我認為要努力工作，好好存錢。至於投資，嗯，這要看情況。如果截至目前為止，你的投資還沒出問題可以繼續，否則在當下，保有現金是最好的。 大師看兩岸 不乏好題材 問：現在台灣有亞洲最低的本益比，寬鬆的貨幣政策，與中國之間有所謂「和平紅利」題材，你認為是投資台灣的好時機嗎？ 答：我想，的確有好事發生在台灣，尤其與中國之間的好題材，非常重要，這是值得投資的理由。但全球其他地方都出了問題，等於現在有兩股勢力交錯在台灣：內部有正面力量，但外面世界其他地方卻有負面影響。很難說哪一股勢力比較強。但相較於世界上其他市場，台灣是相對吸引力強的地區。 問：市場上有種說法是，或許台灣會有1997香港回歸時同樣的好光景？ 答：中國的確對台灣經濟有正面的效果，好比觀光數量增加、貿易量增加，這對台灣是很有正面幫助的事情。 問：所以台灣是相對有吸引力的？ 答：是的、是的。 問：在生活態度上，要如何因應變動的環境？ 答：這真是很困難的事。現代人花了許多時間，沈浸在電視秀、電玩及其他娛樂形式的虛擬實境之中，很難對現實產生敬意。但是，如果你無視於現實，現實終究會趕上你。 要面對現實，體認錯誤（to recognize fallibility）是其中最重要、也最困難的一步。認錯的好處，可以刺激並增進批判力，讓你進一步重新檢視決定，然後修正錯誤。我以承認錯誤為榮，甚至我驕傲的根源來自於認錯。 大師看自己 與貪婪共舞 問：你怎麼形容自己？ 答：我寧可說我自己是一個不安全感分析師（insecurity analyst），而不是一個證券分析師（security analyst）。 問：你的投資行為槓桿倍數都很高，風險承受度超乎常人。你如何承受？ 答：如果使用槓桿，必須非常謹慎計算自己將面臨多少風險。如果使用槓桿，記得要跑得快一點，否則不要用；如果不使用槓桿，投資時面臨的時間軸，可以拉長一點。 做為審慎、甘冒投資風險的人，最需要紀律，而每個人的紀律不同。我的紀律就是深刻的不安全感，足以讓我在問題爆發前提早反應。 問：你曾說過「直覺是你的投資工具」，除了背痛這個直覺，你都怎麼發現自己犯了錯？ 答：背痛很有幫助（邊說邊點頭），但總靠背痛也太不科學。這要看你當時所處環境。投資之前，我會先有一套假設，根據假設判斷未來事件怎麼發生，然後提出一套論點，再挑選符合假設的投資環境。 進場後，我會比較實際情況和論點之間的差異，進一步檢驗原先的假設。這其中牽涉到直覺，但我還是有一套理論架構的。 問：你如何讓自己跑在趨勢之前？ 答：尋找每個投資主題裡的錯誤。當我找到了，我就再度安心；只看到正面因素時，我才擔心。換個角度看，對於市場不願接納的投資主題，我特別注意，通常這些都是最強勁的趨勢。記得這句話：「市場總是攀爬憂慮之牆」（the market climbs on a wall of worry.） 問：通常你怎麼設定進場時機？ 答：普遍來說，從早期操盤基金開始，我都是「先進場、再評估」。我總是在尋找趨勢的破綻，趕在趨勢轉變之前先找到問題，並提早轉變做法。 問：所以20%是一個過程？ 答：對。因為如果我賠到20%才砍，那實際損失可能會高達30%。 問：你經常提及不確定性跟恐懼，然後會停損，卻極少提及你的貪婪和停利點？ 答：貪婪是天性，不用擔心。 問：如何跟貪婪做戰？ 答：我也很貪婪啊。我通常都做太猛、做過頭，然後受傷才降低部位。所以當我成功，我通常尋求更大的風險，直到我風險太過，受了傷，再回來。 問：你不設停利點嗎？ 答：我不設。因為很難得知甚麼時候才足夠。通常當事情進展順利時，我會在投資中獲利，接著我獲利了結；但獲利了結的原因，通常是因為有比舊想法更好的新想法出現。 【2008/08/06 經濟日報】@ http://udn.com/ | ||
- 留言者: Angel
- Email: qq98765tw@yahoo.com.tw
- 網址:
- 日期: 2008-08-06 23:10:26
索羅斯言：我總是在尋找趨勢的破綻，趕在趨勢轉變之前先找到問題，並提早轉變做法。
他在2008年4月表示，美國作為全球超級經濟強權的地位岌岌可危，
因為美國遭到目前金融危機的衝擊，相對於印度、中國等新興經濟體的競爭力正逐漸減弱。
甚至於認為當前的金融危機，係一九三零年代經濟大恐慌以來最嚴重的。
但他在五月下旬又說，全球信用危機的嚴重階段已經結束，但因金融機構遭到重創，美國已陷入衰退，
英國也很有可能衰退，而且其房市泡沫比美國還要嚴重。
他是何許人也 為何能掀起亞洲金融風暴？。
亞洲金融風暴受創國都是經濟基本面表現欠佳，外債高築，於是貨幣的面值遠高於實值，不得不將貨幣貶值，由而引發出信心危機，再由預期心理形成恐慌，接著國際投機客再趁火打劫、混水摸魚、鼓動風潮，終於掀起漫天風雨。索羅斯無情的金融炒作，在全球各地留下無數被摧毀的市場及損失慘重的投資大眾，他自己則累積了可觀財富.
他既是如狼的投機家，又是和藹的慈善家，
既像西方的俠盜羅賓漢，又酷似台灣劫富濟貧的義俠廖添丁
以上對索羅思的了解對他發表的言論總抱著存疑求證的態度
利用這次全球通膨危機 對于他的量子基金應該是可以再一展身手的時機
聽其言 觀其行 這是我主觀的看法
[版主回覆08/07/2008 12:49:34]
一直有做筆記的習慣～
但拜科技發逹之賜，不想落入古早人的窘境，雖然我蠻喜歡寫字的。
由原來紙本方式的筆記，變更為部落格方式記載，方便保存與流灠查閱。
後來，覺得如果看書只用眼睛看，而不用大腦思考，好像少了那麼一點意義。
所以，做完筆記又加了段碎碎唸，當作是思考轉檔後的自我語言，方便吸收加深記憶。
而今，能有「有緣人」加入不同看法與感想的附加價值，真是令人覺得有意外的展穫。
就像，一個迷你讀書會 没有是非 没有絕對 没有誰對誰錯
朋友，一起分享吧～
「亂世求生」不乏使用沒良心投資法～趁火打劫
和藹又慈祥的外婆是不是大野狼的偽裝
考驗著聰明的小紅帽的觀察力和應變能力
聽其言 觀其行 這是我主觀的看法
Angel主觀的看法相當客觀
- 留言者: 傑克經濟
- Email: jackeconomic@yahoo.com.tw
- 網址:
- 日期: 2008-08-06 21:59:43
問：你的投資行為槓桿倍數都很高，風險承受度超乎常人。你如何承受？
答：如果使用槓桿，必須非常謹慎計算自己將面臨多少風險。如果使用槓桿，記得要跑得快一點，否則不要用；如果不使用槓桿，投資時面臨的時間軸，可以拉長一點。
時間與空間在投資的領域相當重要，槓桿交易～時間短空間小，現貨交易～時間長空間大，二者所承受的壓力完全不同；
無論是那一種交易，並需謹慎計算可能面臨最大的風險，當無法承受最大的風險時，就應降低部位～
[版主回覆08/07/2008 13:09:05]
大師所言甚是
投資永遠是風險擺第一
資金來源也同等重要
自有資金可以long stay 以時間換取利潤空間
槓桿資金往往有 時間顧忌 空間限制 形成心理的槓桿壓力
可承擔風險隨著市場變動而變的不確定
如何將不確定的變數控制在一定範圍內
是重要的修煉～^^
- 留言者: ~vila~
- Email: vilav2002@yahoo.com.tw
- 網址:
- 日期: 2008-08-06 16:02:58
我以承認錯誤為榮，
甚至我驕傲的根源來自於認錯。
真是令人崇拜～
還有什麼理由不認錯呢？
記得這句話：「市場總是攀爬憂慮之牆」
這是指投資人總是杞人憂天嗎？
「先進場、再評估」。
先買門票進主題樂園，再邊走邊看邊修正，
心臟強的可以玩雲霄飛車，
心臟比較不強的可以跟我一樣坐坐旋轉木馬。
貪婪是天性，不用擔心。
不設停利點，因為很難得知甚麼時候才足夠。
不設限，讓利潤奔馳吧！
身處資本市場亂世
就該用亂世投資法
才能在亂市中求生
哈～成了亂市佳人
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